【研究报告内容摘要】
我们认为,从 2003年 sars 对板块影响来看,此次新型冠状病毒大规模 爆发期对市场情绪造成负面冲击,板块短期预计承压,关注平稳期后回 升弹性;监管机构及时发声,确保资本市场运行平稳,缓解业务层面冲 击;展望全年,行业短期仍有望继续受益于流动性改善,中长期聚焦资 本市场改革推动与个股战略布局,关注后续政策推动情况。 2003年 sars 直接影响时间较短,疫情平稳后快速回升,全年受多政策交 互作用影响有所承压。 1) 直接影响时间较短。板块 2003年 4月 16日至 28日区间下滑幅 度 9.03%,后随疫情进入平稳控制期,5月回升 4.40% 。 2) 全年行情受多项政策交易作用影响。2003年 6月起货币政策资本 市场改革、长期资金入市行业内面临客户资金监管等多政策交互 作用,板块受影响相对承压。 3) 基本面具有支撑。全年股票成交额、投行承销额整体稳健。 展望此次疫情后,行业面临短期冲击,监管应对措施及时发布,业务层 面支撑增强,资本市场改革有望有序推进。 1) 休市时间或对当月业绩造成不利影响,全年来看随着金融科技投 入加大,pc、手机端线上交易已相对普及,建议关注后续交易额 变化。 2) 五部委《通知》提出提高债券发行服务效率、适当放宽并购重组 等业务时限等措施有望缓解疫情冲击。 3) 《通知》明确保持流动性合理充裕,1月中旬证监会召开系统工 作会议拟推进全面深化改革落实落地,券商多业务业绩具备持续 改善条件。 投资建议:疫情短期冲击不改行业长期向好趋势,渐进宽松的货币政策 环境有望延续,资本市场改革有序,行业短期有望受益于流动性改善, 长期关注个股战略业务模式选择和能力禀赋,推荐中信证券和华泰证券。 风险提示:疫情情况持续严峻;二级市场持续低迷;金融监管发生超预 期变化。

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